构建和设计投资组合的必要资产配置的方法步骤是什么?_资产配置|资产配置公司

2018-07-12

  这些种类繁多的资产配置的方法步骤受经济环境变化的影响程度不同,每一种资产配置的方法步骤都有其独特的收益模式。一种资产配置的方法步骤的收益模式可以部分抵消另一种资产收益模式,从而促使分散化效应发挥作用,降低资产组合的波动性。在决定把哪些资产配置的方法步骤放入资产组合中时,投资顾问应当首先假设投资组合中包括所有主要的资产配置的方法步骤,除非存在明确、合理的理由说明某种或多种特定的资产配置的方法步骤不应当放入资产组合中。

 

  投资组合的构建和设计包含下列步骤:

 

  (1)确定投资组合中包含的资产种类。

 

  (2)确定投资组合中每种资产配置的方法步骤长期需要配置的目标比例。

 

  (3)明确所配置的每种资产配置的方法步骤的比例区间,在这个区间中根据每种资产配置的方法步骤的投资业绩改变配置比例,从而利用业绩更好的资产配置的方法步骤。

 

  在投资组合的构建和设计中包含哪些必备的步骤?_资产配置的基本方法|企业资产配置方案

 

  (4)在每种资产配置的方法步骤中选择证券。

 资产配置的方法步骤

  前两项步骤构成了资产组合波动性风险和收益特征的基础,因此经常被称为投资政策决议。在过去,投资顾问经常在三种资产配置的方法步骤中分散投资组合:现金等价物、美国债券和美国股票。然而,现在他们显然应当考虑其他资产配置的方法步骤,例如非美国债券、非美国股票、不动产和商品投资。

 

  投资顾问可以采用多种方法决定分配给每种资产配置的方法步骤的目标权重。现代投资组合理论建议在有效市场中,一般风险容忍度的投资者应当根据不同资产配置的方法步骤在全球918博天堂手机网址总和中所占的比例,完全复制该比例构建投资组合。这意味着资产分配比例和图1-1所示的类似。

 

  然而在实践中,客户存在独特的需求和环境,相互之间区别很大。因此不建议对所有客户采用唯一的目标资本配置,即为了适应布的大小而对所有的人进行裁剪。客户的投资目标、相应的投资时间和波动容忍程度一起决定了客户的投资组合结构,是否为了追求本金的稳定而愿意接受相应更低的收益率?抑或以更高的波动性为代价追求资本的增值?在任何一种情况下,在不同种类资产配置的方法步骤中进行最优资产分配的目标都是相对于假定的波动性水平,帮助客户实现最高的预期收益。

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  在步骤(3)中,每种资产配置的方法步骤都会设置承诺投资的最小和最大限值。举个例子来说,如果相对其他资产配置的方法步骤而言,股票被认为存在超常的吸引力,那么股票的配置比例应该变为它的投资比例上限。在其他时候认为股票的价值存在高估时,股票的投资比例则变为其最低的配置比例,这体现了投资管理过程中的市场择时维度。市场择时交易行为之所以可以成功,在于其假设不同资产配置的方法步骤之间的定价机制存在失效,

 

  而同时投资者可以依赖于其高超的技术识别出错误的定价机制,并根据定价错误进行交易。一个市场择时交易的极端情形是将整个投资组合100%地配置在现金等价物或者股票上,目的是当股票市场为牛市时可以完全投资于普通股,在股票市场为熊市时则完全以现金等价物的形式安全地持有。

 

  这种方法一个明显的危险就是可能将100%的资本在错误的时机配置到了错误的资产配置的方法步骤上。在步骤(3)中为每种资产配置的方法步骤设置最小和最大限值,目的在于避免极端地配置资产组合带来的风险,最小化这一风险。

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  市场择时交易者采用多种策略,试图识别和应用错误定价的资产配置的方法步骤。例如技术性分析试图在过去价格变化模式和证券交易数量的基础上识别出未来的价格变动。绝大多数的研究证据表明技术性分析方法甚至不能战胜简单的买入–持有策略。其他方法依赖于复杂的预测程序来决定某种资产配置的方法步骤相对其他类型的吸引力。

 

  从本质上说,市场择时交易者宣称他们有能力识别出其他投资者忽略了的资产定价错误,果断地根据他们的预测进行交易。对这一主题的实证证据和研究结果进行回顾,结果显示试图通过市场择时交易提高投资业绩的大部分做法都可能失败。在我看来,市场择时交易不值得去做。

 

  在步骤(4)中,投资顾问可能建议采用积极或者消极的证券选择方式。如果采用消极的方式,投资顾问可能推荐由多种资产配置的方法步骤构成的指数基金,在最小化交易成本和管理费用的同时最大程度地将资产分散化。积极的证券选择方法认为,对于单项证券存在可以利用的市场定价错误,而这种定价错误可以通过精湛的分析技术识别和发现。积极的基金经理人必须获得超过交易成本和相关费用的收益,从而增加资产价值。这虽然难以达到,但并非不可能。

 

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 资产配置的方法步骤

  传统观点平等地看待投资管理和投资过程中的第三步和第四步——市场择时交易和证券选择。但在上述第三个步骤和第四个步骤中取得成功的可能性很低,因为有大量聪明智慧、分析技术精湛的专业投资人士致力于市场择时交易和选择证券。然而,投资管理中的第一个步骤和第二个步骤,即选择资产配置的方法步骤和确定他们在资产组合中的相应权重,已经对投资组合的未来业绩产生了重要影响,这一影响在未来仍会持续下去。

 

  毫无疑问,“价值增值”投资建议的焦点正转向如何有益于投资顾问和客户更好地参与到合适的资产分配中。投资顾问和客户协同合作,探究上述问题,最终达成一致意见,以投资政策说明书的方式记录下来。投资政策说明书中列示的投资框架可以作为参考,相对客户的财务目标评价投资业绩和监督投资过程,这样投资顾问和客户都获得了共同分享投资框架带来的好处。这也可以解开投资管理的秘密,在市场处于周期性阶段,偏离既定的投资政策的企图很大的时候,提高客户对设计恰当且合理的投资决策遵守的可能性。

 

  如果资产分配是资产组合业绩的关键决定变量,那为什么投资顾问和投资者如此固执地将这么多的注意力放在证券选择和市场择时交易中呢?一部分原因是由历史观念决定的。高超的分析技术可以战胜市场这一观念深深地扎根在资金管理职业中。许多专业投资人士私下里担心,如果不是人们预期证券选择和市场择时交易可以导致更加优秀的投资业绩,他们就可能失去工作了。

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